富士康代工的电子烟,28个月53次,4000亿Smol是不是夸大了?

富士康代工的电子烟

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作者 |董武英

编辑 |吴亚玲

市值飙升,神话还在继续。以特斯拉为首的新能源汽车几乎霸占了整个首都市场。

有些人果断远离这个充满科技和荣耀的“泡沫”,早早下车,有些人则充分利用自己的位置。

你不知道的是电子烟厂家,港股有一家公司估值在28个月内翻了53倍。集会压倒了特斯拉。

截至1月25日,思美市值突破4000亿元,动态市盈率突破2800倍。自2020年7月上市以来电子烟工厂,不到7个月的时间,涨幅近560%。同期,特斯拉上涨 203%,蔚来上涨 325%。

熟悉新三板的朋友对西默肯定不陌生,他的前任是新三板的主要参与者麦克维尔。那一年,三板做市指数持续下跌,却用了26个月的时间成为三板第一只十倍股。

这没什么。 2018年9月22日,麦克维尔筹划IPO并正式停牌,市值仅73.880亿。 28个月后,Simer总市值突破4000亿,增长了53倍。同期,特斯拉翻了 12 倍。

特斯拉也感叹,这个财富创造速度不及格。

虽然不在同一个首都市场,但汽车和烟草作为世界上为数不多的万亿美元产业之一,正在经历各自历史上最大的革命,正在成为最大的受益者。

如果对比电子烟和电动汽车这两个黎明前的行业,思默更像是“宁德时代”。

简单来说,Smol的雾化芯相当于特斯拉汽车中的电池。没有电池就开不了特斯拉,而电子烟,没有好的雾化器,没人要。

之前大家都把Semole当成电子雾化设备的制造商(代工厂),也就是电子烟industry的“富士康”。当大家都想靠电子烟淘金时,Smole靠卖刀子赚大钱。

但它的核心竞争力不是代工,而是陶瓷雾化核心技术FEELM。这种雾化芯成品率高,也适合自动化生产,这给赛默带来了技术壁垒和规模效应,也带来了其在产业链中的核心地位。

4000亿Smol是否夸大其词?答案可能要看你是把它看成电子烟代工龙头“富士康”还是电子烟工业链的“宁德时代”。

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28 个月内 53 次,

“致富神话”的诞生

斯摩乐国际(HK:06969))依托电子烟,创造了惊心动魄的“创富神话”。

港股上市不到7个月,涨幅接近560%;如果按照新三板停牌前的市值计算,28个月,市值从73.880亿元飙升至4000亿元,增长了53倍。

富士康代工的电子烟

一个人的命运,当然要靠自我奋斗电子烟代工,还要考虑历史进程。公司也是如此。

自从韩立发明了第一个电子烟并创立了如烟,他似乎打开了电子烟市场的潘多拉魔盒。如烟电子烟一经上市就备受追捧,销售额高达10亿元。

但在2009年,美国禁止电子烟流入市场。长期依赖海外市场的如烟一落千丈,最终被帝国烟草收购。

一个几乎通过专利垄断市场的如烟倒下,万千山寨电子烟公司站起来深圳。

Smoore董事长陈志平创办了McWell,成为深圳千亿万电子烟作坊之一,吃着行业红利,赚取电子烟巨额利润。这是西默尔“富人创造神话”的开端。

2014年,麦克维尔接手电池供应商亿维锂能(深圳:300014)大腿,4.390亿元转让50.1%股权,陈志平在此进行了三年3.470亿元的盈利赌博,但由于竞争加剧,挤压利润空间,业绩赌博失败。

转折点是2016年,Mcwell研发陶瓷雾化加热技术,开始逃离小山寨。

雾化芯用于加热烟油,形成气凝胶吸入。是实现电子烟更好品味的关键,是电子烟的核心组件。在目前主流封闭的电子烟中,雾化核心是烟弹的一部分,随时扔掉,属于一次性Supplies。

在陶瓷之前,长绒棉芯是主流的雾化芯富士康代工的电子烟,口感饱满,但容易干烧,产生糊状气味。麦克维尔陶瓷雾化芯最大的优势在于稳定耐用、良率高、自动化生产。

2019年电子烟成为大风口,McWell开始寻求港股IPO,成立Simer International作为香港上市的主体。凭借FEELM陶瓷雾化芯,Smole在风口下迎来量价齐升。

2019年,其面向企业客户的电子雾化设备销量达到5.130亿标准台,是2017年销量的2.69倍;平均售价为8.7 元/标准件,是2.2017 年价格的 42 倍。其业绩也在一年内迈出了一大步。 2016-2019年营收从7.070亿增长到76.110亿,年复合增长率120.8%;净利润由1.060亿元增至21.740亿元,年复合增长率173.5%。

根据2020年业绩预测,Smolar调整后净利润同比增长约70%至75%。这样的规模,这样的增长速度,确实很可怕。

另外,随着陶瓷雾化芯的应用和推广,Smol的毛利率不断提升,从2016年的24.3%上升到2020年上半年的49%,甚至远高于一些电子烟品牌商。比如刚刚上市的悦刻,毛利率为37.9%。

高毛利是由行业特征决定的。 电子烟 作为高频刚需消费品,降价压力较小;产业链更长,涨价空间更大。成本可以转嫁给消费者,品牌所有者也可以为供应商提供更高的利润。

这些特点结合陶瓷雾化核心技术的优势,让斯摩乐的“造富机”加速运转,股价持续飙升,刷新造富速度,特斯拉只能感叹.

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电子烟,正在变革中的电动车

从某种程度上来说,电子烟的爆款逻辑和电动车基本类似。

电子烟能否完全替代香烟,电动车能否完全替代燃油车,这两个问题至少目前还难以下定论。但毫无疑问,这两款产品已经成为新一代消费者和部分传统产品用户回购的重要选择之一。

不言而喻,在政策和爆款产品的推动下,电动汽车将在2020年迎来C端爆发。而电子烟,在渗透率最高的美国(4.5%),在18-24岁和25-44岁的用户中,电子烟是占比最高的烟草产品。他们分别是 24.5% 和 49.3%。

原因比较简单。 电子烟作为一种新型烟草,比传统香烟危害低,但上瘾的门槛也更低;同时具有新型消费电子的特点,更受年轻人欢迎。

作为世界上少数几个万亿美元的产业之一,汽车和烟草都在经历各自历史上最大的革命。电动车的爆发和电子烟抓住了历史机遇。但它们仍处于完全喷发前的黎明前夕。

之所以这么说,是因为电动车的“续航焦虑”问题,无论是快充、换电还是长续航,都还没有取得突破,基本的用户体验还不能完全替代燃油车辆;在智能化方面,电动汽车还没有表现出足够的颠覆性。

电子烟,虽然已经成为成熟的产品,但目前最大的风险在于政策监管。关于电子烟的监管,美国率先实施了PMTA(烟草上市前申请),而欧盟和英国目前只要求认证。 日本有严格的监管,没有电子烟被列出。国内电子烟还是“不可用”。 ”。

电动车行业的发展要早几年,所以对比电动车行业的发展,对我们了解Simer和电子烟的行业有一定的参考意义。

目前续航里程是电动车消费者最大的痛点,也是电动车的核心参数和重要卖point。动力电池不仅涉及材料科学、电子电气、控制科学、结构力学、系统工程等多学科应用,而且对产品研发具有极高的技术壁垒,对控制和控制的要求也极高。批量生产管理。

从这个角度来看,在电动汽车产业链中,动力电池提供的不仅仅是简单的电池产品。核心部件和先进制造工艺有多重要?想想我们的核心酸度历史。

而电子烟打动消费者最大的卖点,除了健康,显然是口感和口感。消费者的嘴是最挑剔的,但也是对好品味最忠诚的。

雾化器是电子烟的核心部件,也是产品差异化的核心之一。在其他因素不变的情况下,雾化器可以直接影响烟弹的口感和口感。

富士康代工的电子烟

虽然Smole目前将自己定位为电子烟ODM和OBM的制造商,但本质上已经成为电子烟产品的核心部件供应商。总之,Smoler就是卖雾化芯的。

如果将电子烟与电动车相比,斯莫尔在电子烟行业中的地位更像是“宁德时代”。简单的说,Smol的雾化芯相当于一块特斯拉电池。没有电池就开不了特斯拉,而电子烟,没有好的雾化器,没人要。

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斯莫尔正在成为“宁德时代”

宁德时代(SZ:300750)是动力电池龙头,其护城河在于巨额投资形成的技术壁垒和规模效应,以及下游车厂的紧密合作。

Thimer 的逻辑基本类似。陶瓷雾化技术壁垒、大规模工业自动化生产规模效应、绑定上游电芯供应商亿维锂能、绑定PMTA审查政策下的下游品牌,共同筑起护城河。

与传统棉芯相比,陶瓷雾化芯便于自动化生产。自动化流水线可以节省人工成本,可以快速扩大规模,形成规模经济。

为此,我们可以看到,FEELM技术爆发后,Smol的产量可以快速增长,其电子雾化设备的销量也从2018年的2亿标准台快速增长到2019年的5.12亿标准单位。

对于电子烟这样的刚性需求和高频消费产品,Smolar凭借陶瓷雾化芯和自动化形成的规模效应,正成为其作为供应商的核心优势。

由于产能扩张远远落后于电子烟的发展速度,Smole更喜欢供应大客户,比如英美烟草、日本烟草、VUSE、悦刻。 悦刻我们市场的份额越来越大,马太效应越来越明显,PMTA加速了这种效应。

电子烟最市场美国执行PMTA政策,Smoore的烟具以下游品牌的烟油作为辅助审核。这种审批制度将其与品牌所有者牢牢绑定在一起。

原因很简单。目前,PMTA 审查资金门槛为 100 万美元。一个电子烟产品从提交申请到批准上市大约需要一到两年的时间。

也就是说,如果品牌方想要更换电子烟具提供者,则需要重新提交审核。这意味着高转换成本和市场 风险。

说到底电子烟和传统烟草一样,一定是大玩家的游戏。

之前大家都把Semole当成电子雾化设备的制造商(代工厂),也就是电子烟industry的“富士康”。当大家都想靠电子烟淘金时,Smole靠卖刀子赚钱。但它的核心不是代工富士康代工的电子烟,而是FEELM,还有技术壁垒、规模效应和替代成本。

但这也意味着,中短期来看,无论是宁德时代还是西默,从价格来看,都不再便宜了。

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