电子烟代工行业分析,Simall International：商业分析和电子烟industry分析：电子烟方兴未艾，Simall乘风破浪

光大证券7月9日发布了对思美国际的研究报告，摘要如下：

公司是雾化设备的领先者，得益于行业红利和技术加持，业绩和盈利能力快速提升

公司业务包括(i) B端客户代工电子烟及组件生产及(ii)零售终端自有品牌APV生产及销售

2019年公司雾化设备市场全球占比16.5%，位居行业第一电子烟厂家，全球前十名烟草企业半数为企业客户

18-19年，在FEELM陶瓷加热技术和HNB业务的推动下，公司业绩快速发展

行业概况：电子烟增长迅速电子烟代工行业分析电子烟代工行业分析，美国和日本是最大的蒸汽烟和HNB市场

2014-2019年全球电子烟CAGR为24.2%，远高于烟草行业3.9%的增长率

美国：2019年占全球电子烟市场57%。 JUUL 是目前的绝对领导者。 BAT 和 NJOY 19 年一直在追赶。

日本：2018年全球HNB市场占比54%，其中IQOS品牌占比72%，日本烟草仍有增长潜力

公司分析：技术和客户关系构成竞争力，FEELM陶瓷和HNB提供增量

竞争力分析：技术：公司非常重视技术研发，在15-17年的行业洗牌中成长；

业务分析：陶瓷核心产品：FEELM技术领先电子烟厂家，助力BAT、NJOY在美国逆袭增长

风险提示：欧美加大电子烟管控电子烟工厂，海外疫情发展超预期

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