电子烟代工厂陶瓷雾化,28个月64次,西美国际创富神话

随着新年的临近,烟酒已成为亚洲投资者的常规配置。

近日,电子烟制造商思摩尔国际登上南向基金名单。

熟悉新三板的朋友一定不陌生Smol International,其前身是三板主力McWell。那一年,三板做市指数持续下跌,却用了26个月的时间成为三板第一只十倍股。

新茂国际在港股上市半年,股价已涨至80港币,涨幅超过500%,市值逼近5000亿港币美元马克。如果按照新三板停牌前的市值计算,28个月来,思美国际的市值从73.880亿元飙升至逾4700亿元,增长了64倍。

一、全球最大的电子雾化设备制造商

1、亿纬锂能为第二大股东

Simall International 是专注于雾化领域的全球领导者。 2019年公司占全球电子雾化设备市场份额16.5%,位居全球第一,前五名厂商占比为30.5%。 2019年全球销售的电子雾化设备90%以上为中国品牌商或oem/ODM制造,电子烟制造工业集中在我国深圳、东莞等城市。

创始人为实际控制人,供应商亿维锂能为第二大股东。 Simer International创始人兼董事长陈志平持股34.13%,为第一大股东。亿纬锂能于2014年注资公司电子烟代工,目前持股比例为32.62%。

Smore International的电子雾化产品分为封闭式电子雾化设备、电子雾化组件、开放式电子雾化设备三大类。产品销往中国大陆的比例约为20%,80%的产品出口到50多个国家。

2、电子烟市场发展潜力巨大

电子烟的崛起与传统烟草行业增速放缓密切相关。

从2014年到2019年,全球传统卷烟市场的规模从6527亿美元增加到7633亿美元。虽然占烟草制品总量市场规模的88.2%,但年复合增长率仅为3.2%。

标榜“健康”的电子烟行业越来越受追捧。

对于吸烟者来说,健康需求与戒烟difficulties 之间的矛盾促使他们寻求中间替代品。同时电子烟更时尚的外貌和一定的社交属性吸引用了年轻的消费群体,这些都促进了新烟草对传统烟草的延伸和替代。

2014年电子烟的市场规模为124亿美元,市场份额为1.7%。到2019年,市场的规模将增至367亿美元,市场份额将增至4.2%,近6年复合增长率达到24.2%。 电子烟逐渐成为烟草企业的利润增长点。预计到2024年,全球新烟消费量将占9.3%。

全球电子雾化设备大多采用ODM模式生产。 代工市场规模(出厂价)以29.7%的复合年增长率从14年的18.280亿增加到2019年的67.020亿。

二、下一个“宁德时代”?

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如果对比电子烟和新能源汽车这两个行业电子烟代工厂陶瓷雾化,思迈国际更像是“宁德时代”。

简单来说,SM国际的雾化芯就像是新能源汽车的电池。特斯拉没有它就不能打开电池,电子烟也是一样。没有好的雾化器,没人会抽。

过去大家都把Semolar看作是电子雾化设备的制造商(代工厂),也是电子烟行业中的“富士康”。当大家都想靠电子烟淘金时,斯莫尔国际靠卖刀子赚大钱。

那么,SM国际的护城河是什么?

1、行业领先的陶瓷雾化核心技术

2016年,Smol International引进第一代发热技术,替代传统棉芯发热丝。同年,公司进一步推出了将金属薄膜和陶瓷导体相结合的第二代加热技术“FEELM”,应用于材料和结构。科学性得到了提高。其中,金属膜的设计可以保证雾化气体的立即产生。

FEELM陶瓷雾化核心技术领先同行,下游客户品质高。 Smol International是全球第一家推出金属涂层陶瓷雾化核心技术的公司。竞争对手在产品形式和材料方面模仿了FEELM的技术特点。 FEELM具有先发优势,已与悦刻、日本烟草等多个世界知名电子烟品牌达成合作。

2、产业链上游议价能力强

SM国际作为代工的领头羊,陶瓷核心技术在行业内应用广泛,在产业链的各个环节都具有显着的议价能力。

(1)对产品的控制力更强:品牌方没有设计和生产能力,代工厂更像是品牌的设计和生产部门,议价能力和地位明显更高。

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(2)电子烟产业链中没有一供二供的概念:为了满足电子烟使用的一致性,客户不会轻易更换厂家。与传统制造不同,电子烟品牌厂商通常只选择一个供应商进行生产电子烟厂家,因为不同厂商之间的技术路线存在差异,如果更换供应商,终端产品的体验会发生变化,因此客户粘性更大。

(3)电子烟行业监管更加严格:从业者需要对政策敏感,反应能力强,对运营商的要求更加多样化。

3、客户转化成本高

Smore International目前拥有10个生产基地,总面积14.400万平方米,位于深圳和东莞,月产能超过1亿标准台。公司的生产线是根据客户的具体要求建造的,比如工厂位于深圳市宝安区西乡,只用于生产日本烟所需要的产品。

在这种模式下,客户的转化成本相对较高。公司与客户建立了密切的战略合作伙伴关系,签订了生产供应协议,有利于公司与客户之间的关系具有约束力。

4、PMAT 提高行业门槛电子烟代工,强者恒强

电子烟行业最大的不确定因素是政策监管。美国电子烟行业监管体系不断加强,为其他国家提供示范。

美国食品和药物管理局 (FDA) 要求制造商在 2020 年 9 月 9 日之前提交上市前烟草申请 (PMTA) 并获得许可,才能在美国上市。

一方面,由于PMTA申请费用较高,申请流程较为复杂,这一举措有利于龙头企业进一步提升市场份额;另一方面,PMTA的应用也为电子烟行业树立了监管标杆,有利于行业的有序发展。

5、积极与中烟合作,规避政策风险

中国受烟草专卖法监管。烟草制品是国家划定的利润和税收来源。斯摩国际并没有尝试直接进入国内加热不燃烧烟草的下游,而是在加热不燃烧上与中烟子公司积极合作。做涉及政策风险的事情。

目前国内HNB还没有放开,技术路线还没有完全成熟。这不仅是国内市场制备的问题,也是如果推广HNB电子烟代工厂陶瓷雾化,烟叶需求可能下降,对烟农造成打击的原因。一旦后续政策出台,公司也有望成为中烟的重要合作伙伴。

三、Summary

Smore International 处于快速发展的行业,仍然是一片蓝海。没有必要打价格战争。这就是所谓的好赛道。那么,市值接近5000亿的赛默国际是不是夸大其词了?

答案可能要看你认为是电子烟代工重点“富士康”,还是电子烟工业链的“宁德时代”。

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