电子烟归烟草法规后還能代工嗎,电子烟将指卷烟监管:五心科技等个股暴跌,部分企业成为受益者?

专卖 是否是关键。

3月22日下午,工信部官网站通报,为加强对电子烟等烟草新产品的监管,工信部、国家烟草专卖局起草的《中华人民共和国烟草决定专卖实施条例(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)现已公开征求意见。

《征求意见稿》决定在《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》补充条例中增加一条作为第65条:“电子烟等新型烟草制品参照卷烟的相关规定。规定执行。”

受上述消息影响电子烟归烟草法规后還能代工嗎,国内领先的电子烟品牌悦刻(RELX)的母公司五芯科技暴跌,几近停摆。截至3月22日收盘,股价下跌47.84%至每股10.15美元。制造商代表Simer International的股价下跌了35%以上。截至3月23日收盘价,股价下跌7.22%,收于每股48港元。国内上市电子烟概念股亿纬锂能收盘跌15.85%,“爱士德”一词跌至跌停,盈禾科技跌7.76%。

继2016年中国传统烟草消费量大幅下降后,电子烟市场迅速崛起。据数据,2020年中国电子烟市场的规模将增至83.80亿,2013-2020年八年复合增长率将达到72.5 %。预计2021年有望突破100亿元。

专卖是否是关键

《征求意见稿》的说明称,近年来,在监管领域出现了一些新情况、新问题,如电子烟等烟草新产品市场,以及社会各方面非常关心。该决定主要考虑三个方面,即推进电子烟监管合法化、符合电子烟产品特点和国际现行监管惯例、提高电子烟监管效率。

汽车人资本合伙人李欧城是较早开始关注和投资电子烟中国的投资人。其公开表示,市场最担心的是电子烟是否被纳入烟草专卖系统,即是否参考了烟草专卖规定,新烟草的流通和销售必须由烟草专卖 系统进行。流通和指定销售。

李欧成认为,这种操作可能性不大,因为文章中提到“参照”现行相关规定实施,说明在当前情况下,新型烟草并不完全被视为烟草制品,未来不会排除新兴烟草的新立法。

中信证券的一份研究报告称,《征求意见稿》的发布提高了政策上专卖管理的可能性,但并不意味着政策会上专卖管理未来。

上述研究报告分析了极端、中性和乐观三种情况。极端情况下,假设atomization电子烟监管最终成功纳入《烟草专卖执法条例》实施,国家对生产、销售和进出口业务实行垄断统一管理atomization电子烟 ,和卷烟模型类似,在生产和批发环节,烟草专卖许可证不在中烟系统外发放。

在这种极端情况下,雾芯科技在国内的运营预计将不复存在,Smol可能只会在不联系烟油的情况下,将雾化设备生产业务留在大陆。

在中立的情况下,假设atomization电子烟的监管最终会成功纳入《烟草专卖法实施条例》的实施,但工信部和国家烟草专卖局预计会对思摩尔、五心科技等产生影响 民营企业头部企业发放烟草专卖许可证同时加税,或中烟专卖但从思默购买产品.

在这种情况下,雾芯科技运营的不确定性和业绩下调幅度明显大于西美。中信证券预计,思美尔收入端有望保持稳定,后续经营确定性将显着提升,但利润空间有望存在。修复可能性。

在乐观的情况下,假设《烟草专卖法实施条例》的修改受阻,国家将改为采用“备案制+消费税”的方式监管雾化电子烟。在此情况下,龙头公司业务确定性大幅提升,龙头地位进一步巩固,收入有望保持稳定,估值有望大幅提升。 Fogcore Technology 的估值灵活性大于 Simer。

Bode电子烟合伙人兼首席营销官许显然有着相对乐观的预期。他告诉时代财经,从2019年11月1日的监管政策到现在,行业监管越来越严格。预计当前行业上市公司股价大幅下跌是资本市场的恐慌,不代表实际影响。

方辉认为电子烟工厂,行业的实际影响还取决于后续的具体措施。 “毕竟只有一句话,电子烟的产业链这么长,和传统卷烟的产业链不一样。而且电子烟现在还没有国家标准,这个标准怎么指卷烟?”

利润必然受到影响

电子烟的整个产业链可以简单地分为烟油烟弹生产加工、烟具生产加工、产品流通、销售。除了流通和销售环节是否包含在烟草专卖系统中,其他环节的监管也值得考虑。

烟油 的核心组件是尼古丁。李欧成认为尼古丁和尼古丁盐可能会被监管,但个人认为监管不会完全切断尼古丁的生产,因为目前尼古丁已经被人工合成了尼古丁,还有更多可能的监管措施是限制尼古丁 的内容/浓度。与欧盟烟草产品指令一样,烟油 的尼古丁 浓度应限制在 2%。中国正规烟油产品的尼古丁浓度为3.5%至5%。

对于烟弹烟具的生产加工,李欧城表示,这类产品更像是消费电子行业,没有特殊的元器件,能做监管的大概率是提高行业标准,产品。

税收也是行业关注的焦点。根据大和发布的一份研究报告,中国电子烟目前被归类为一般消费品,因此只需缴纳13%的增值税,比起消费税高出50%以上(含消费税)。对传统卷烟征收的总税。可见,一旦参照普通烟草标准征税,品牌商的利润必然会受到影响。

根据国外经验,英国将电子烟定义为药品和消费品。虽然在内容和营销上有一定的限制,但总体态度是开放的。英国政府认为电子烟是降低national吸烟率的重要工具。

美国更有参考价值。美国对新烟草产品采用了PMTA(上市前烟草产品申请)系统。 2016 年 5 月,FDA 颁布了《烟草控制法》,将其权力扩大到所有烟草产品,并于同年 8 月生效,要求所有新烟草产品都必须通过 PMTA 合法销售。

据市场研究公司欧睿国际(Euromonitor International),2016、2017美国电子烟市场同比增速放缓至22.5%,9.3 %,相比之下,2008-2015年复合增长率高达98.7%。

与此同时,美国电子烟品牌产业的集中度也在加速。根据《世界烟草发展报告》,2018年美国电子烟品牌CR4(市场份额前4名)约为94%,较2016年上升16.4个百分点。

华泰证券的一份研究报告称,参考美国的市场,如果我国修改后的内容最终得到落实,我国电子烟行业的发展在短期内可能会放缓,并且电子烟生产、品牌和零售企业的业绩增长将在短期内持续。压力;长期电子烟行业集中度将进一步提升。

研报还分析,以33元烟弹(含陶瓷加热)为例,根据思默尔和五芯科技的招股书,2019年代工、品牌、渠道的毛利率分别是 5 个0.5%、37.5%、39.9%。按生产成本占终端零售价18.6%计算,各环节总提价幅度约为5.4倍,行业整体盈利水平较高。如果修改后的内容最终落实,电子烟行业各个环节的毛利率都会受到挤压,行业将从高毛利率的野蛮成长阶段向良性发展阶段转变。

对某些公司有利?

他们属于同一个电子烟行业,产业链不同环节的企业受到不同政策的影响。大和发布研究报告认为,Smol International的股价短期内将面临压力,但由于公司2020年的销售额只有20%左右来自中国,估计相关影响应该可控。

亿维锂能生产的小型锂离子电池已批量应用于电子雾化器。作为股东的麦克韦尔是全球最大的电子烟研发和生产公司之一。同时,亿纬锂能是Smol International旗下的第二大股东。 3月22日,亿纬锂能在深交所互动平台回应投资者提问,表示公司是行业领先的锂电池制造商,为国内外知名企业供应电子雾化器电池,不涉及电子烟的制造和销售。

悦刻母公司五心科技,截至2020年9月,拥有超过5000家专卖店和超过10万家零售店。去年前三季度营收为22.010亿元,净利润为1.090亿元。

浙商证券的一份研究报告称,对于悦刻、柚子等终端品牌,看好招商可以继续开店,但需要营业执照,店铺广告和@k33不允许。 @ 等等。;从量税或从价税会压缩部分产业链的利润空间,业绩向下调整,但仍会自然增长。

值得注意的是,同样电子烟电子烟归烟草法规后還能代工嗎,另一项技术电子烟可能会迎来好消息。光大证券的一份研究报告称,如果电子烟监管政策得以实施,未来可能意味着加热不燃烧(NHB)产品将合法化。这份《征求意见稿》明确将电子烟视为烟草产品。研究报告认为,未来,HNB作为一种更接近烟草的产品将在国内获得合法性。届时,中烟和IQOS品牌可能在国内市场有可观的表现。

盈趣科技是国际重要电子烟品牌IQOS的重要供应商,主要为IQOS一级厂商提供精密塑胶件。公司2020年IQOS设备出货量4.760亿美元,公司客户菲利普莫里斯国际是一家国际烟草巨头。 3月22日,公司股价不降反升1.27%。

吉友股份主要从事卷烟标签业务中的卷烟接装纸的生产和销售电子烟代工oem电子烟,并参与NHB产品的研发。公司下属子公司此前已与重庆中烟、江苏中烟子公司江苏南通就新型烟草均质片研发合作的开发签署了合作协议和备忘录。 (北京时代财经陈世爱)

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