盈趣科技代工电子烟,港股Smoler International暴跌逾30%。券商分析电子烟三大监管框架

本报记者王奇帆

3月22日,工信部就《关于修改《中华人民共和国烟草实施条例》专卖法》公开征求意见,提出意见。因为电子烟被提到了卷烟的《实施条例》。相关规定正在执行中。

消息一出,美股电子烟概念股五信科技(NYSE:RLX)应声大跌47.84%,美股收报10.15元周一分享。

港股方面电子烟代工,截至发稿,电子雾化设备代工龙头思摩国际(06969.HK)已下跌32%,香料生产企业中国博尔顿(03318))已下跌超过 34%。

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另一方面,从事卷烟销售和进出口业务的中国烟草香港(06055))引起了较大的增长,增幅超过12%。

除了思美国际和五芯科技,还有很多电子烟概念的A股上市公司。在WIND电子烟指数中,目前有13只A股电子烟概念股上市。 3月23日,创业板上市公司亿纬锂能(300014.SZ)市值最高,开盘大跌15%。金城药业(300233.SZ)、吉友股份(603429.SH)、盈趣科技(002925.SZ)也跌超4%。

天风证券指出盈趣科技代工电子烟,监管的出台明确了电子烟雾化的监管主体和方向,后续还要等待具体规则的实施。监管的实施将有效提高行业门槛,提高集中度,有利于行业上下游。龙头企业。

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长期以来电子烟厂家,电子烟 一直处于监管真空中。工信部公开征集《烟草专卖法律实施条例》修改意见,意味着电子烟将进入“严监管”期。

中信证券研究报告指出,监管政策已经超出市场的预期。对此,中信证券调整了对未来监管政策三种情景的分析,列出了极端情景、中性情景、乐观情景三个预测框架。

极端情况:严格专卖管理,Smoore业绩预期下调25%-30%,发生概率中等。

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在极端情况下,假设atomization电子烟监管最终成功纳入《烟草专卖法律实施条例》实施,国家对生产、销售和进出口实行垄断原子化电子烟的业务。统一管理,类似于卷烟模式电子烟工厂,在生产和批发链接时不在中烟系统外发放烟草专卖许可证。在这样的极端情况下,雾芯科技的国内运营有望不复存在。 Smole可能只在大陆做雾化设备生产业务,不联系烟油。预计2021年调整后Smoler的净利润将减少约20%-25%。至约45亿,未来三年业绩CAGR将从约40%下调至约30% 之后,操作的确定性将显着提高。

中性:中烟与民营企业双赢。 Simer的确定性明显大于Fogcore Technology的确定性。这种情况最有可能发生。

在中立的情况下,假设atomization电子烟的监管最终会成功纳入《烟草专卖法实施条例》的实施,但工信部和国家烟草专卖局预计会对思摩尔、五心科技等产生影响 民营企业头部企业发放烟草专卖许可证同时加税,或中烟专卖但从思默购买产品在此情况下,雾芯科技的经营不确定性及业绩下调幅度明显大于西美。我们预计 Simer 的收入有望保持稳定,后续经营的确定性将大幅提升,但预计利润率将向下修正。

看好:监管转向“备案制+消费税”,龙头估值修复明显,发生概率小。

在乐观的情况下,假设《烟草专卖法实施条例》的修改受阻,国家将改为采用“备案制+消费税”的方式监管雾化电子烟。在此情况下盈趣科技代工电子烟,龙头公司业务确定性大幅提升,龙头地位进一步巩固,收入有望保持稳定,估值有望大幅提升。 Fogcore Technology 的估值灵活性大于 Simer。

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